利率波动，对不同资产大类有什么影响呢？
文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
有朋友问，最近美股利率波动比较大，也带动各种资产大类出现起起伏伏。
利率上升或者下降，对不同资产大类会有什么影响呢？
我们该做好什么心理准备呢？
今天就来给大家介绍下。
利率的波动周期
2012年-2014年：利率上升周期。 2014年-2016年：利率下降周期。 2016年10月-2018年初：利率上升周期。 2018年初-2020年4月：利率下降周期。 2020年5月-2022年1月：利率波动中上升。
2012年-2014年：利率上升周期
2012年-2014年是利率上升周期，并且2014年的时候，利率达到了很高的水平。
估计大家印象最深的是，当时买余额宝都有6%-7%的收益。
银行理财的收益也很高。买理财产品，可以「躺赚」。
这样的背景下，对股票市场感兴趣的投资者比例也自然比较低。
所以，2013年-2014年是上一轮A股5星级的阶段，也是A股历史上最长的一轮大熊市。
货币基金是这段时间里更受益的品种，纯债和股票基金相对低迷。
2014年-2016年：利率下降周期
从2014年下半年开始，利率大幅下降，进入降息周期。
▼债券：直接受益
利率下降周期，债券是直接受益的。
2014年-2015年，很多纯债基金的收益达到10%以上。
▼股票：中小盘股牛市
短期里利率的大幅下滑，市场上的资金量很充沛，有很多资金流入了股票市场。
并且在利率下降之后，很多投资者愿意通过加杠杆的方式，借钱投资。
最后推动出现了2015年的小盘股大牛市。
中小盘股达到历史最高估值区域，也进入泡沫阶段。A股整体也达到1星级。
之后，因为股票市场太贵了，出现了大幅下跌。
所以利率影响是一方面，估值也会对股票市场产生影响。
2016年10月-2018年初：利率上升周期
2016年10月，开始了新一轮的利率上升周期。
这一轮跟2012年-2014年有所不同，利率并没有达到特别高的水平。
中间大部分时间是温和上涨。
▼债券：比较低迷
利率上升周期，债券比较低迷。
▼股票：价值风格牛市，成长风格低迷
这种利率温和上升的阶段，对价值风格的股票相对有利。
2016年-2018年，红利、价值类品种大幅跑赢大盘。
价值风格的基金经理也拿到2017年的收益冠军。
相对的，成长风格就比较低迷。
有的成长指数基金，在2018年创下历史最低估值，因为规模较小而清盘了。
2018年初-2020年4月：利率下降周期
2018年初，A股10年期国债收益率达到4%，之后一路下降。
▼债券：表现较好
纯债基金在利率下降周期是更容易跑出牛市的，表现较好。
▼股票：成长风格强势，价值风格低迷
成长风格比较强势，2019年-2020年成长风格打了一个翻身仗。
价值风格相对低迷。虽然也上涨，但涨幅低于同期大盘品种。
到2020年初，疫情爆发，短期全球主要经济体开始放水，利率达到历史最低的水平。
2020年5月-2022年1月：利率波动中上升
最后就是2020年5月到2022年1月，利率整体上升。
但并不是快速提高，中间波动比较大。也跟疫情反反复复有关系。
A股10年期国债收益率从2.5%提高到了2.8%以上，回到了过去几年的平均水平，但也没有提高的太多。
▼债券：表现一般
纯债表现相对一般。去年还有一些纯债基金下跌。
▼股票：价值风格反转，成长风格波动变大
价值风格开始逐渐反转，收益强于2019-2020年。
成长风格波动开始变大。
总结
简单总结一下：
（1）利率可以参考10年期国债收益率的走势。
基本上，每3-4年，就会有一轮利率的上升-下降走势。
（2）利率波动，对不同资产大类的影响不同。
利率如果从低位，温和提高，通常纯债、成长风格比较低迷，价值风格会比较强势。 利率如果高位降低，通常价值风格低迷，纯债、成长风格会比较强势。
所以也不用担心美联储加息，加息周期，也是有品种会受益的。
像365天组合开始设计的时候，就考虑过这方面的问题。
365天组合中，大部分是纯债，另外有15%的股票，这部分是价值风格为主。
这样不管利率上升还是下降，365天组合都不会受到太大的影响。
所以，除非股票、债券都很贵，其他大部分时间里，365天组合投资还是可以的。
（3）股票资产还会受到其他因素的影响，例如估值等。
利率波动只是其中一个因素。
在投资股票资产的时候，我们倾向于同时配置多种不同风格。
某一种风格相对便宜的时候，会提高在组合中的配置比例。这样整体也会更稳定一些。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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